Акция — это доля в капитале акционерного общества, и её стоимость определяется стоимостью бизнеса эмитента. Но одинаковые по номиналу акции одного общества могут стоить по-разному: миноритарный пакет, контрольный пакет и 100% акций — это три разных объекта оценки с разной стоимостью одной акции в каждом. Независимая оценка акций определяет рыночную или справедливую стоимость конкретного пакета для конкретной цели — от нотариального наследства до принудительного выкупа.
Какие акции и пакеты мы оцениваем
- миноритарные пакеты — от единичных акций в наследстве физического лица;
- блокирующие, контрольные и мажоритарные пакеты;
- 100% акций общества;
- акции частных и публичных акционерных обществ, котируемые и некотируемые;
- пакеты в составе портфелей ценных бумаг.
Ключевая особенность оценки пакетов — премии и скидки: за контроль (возможность влиять на решения общества) и за ликвидность (возможность быстро продать бумаги). Именно корректное применение этих корректировок отличает профессиональную оценку акций от механического деления стоимости бизнеса на количество бумаг. Если ваш объект — доля в ООО, а не акции, воспользуйтесь услугой оценки корпоративных прав.
Когда нужна оценка акций: цели проведения
- купля-продажа пакета акций;
- обязательная оценка справедливой стоимости при сквиз-аут — принудительном выкупе акций миноритариев;
- эмиссия и дополнительная эмиссия акций;
- переоценка финансовых инвестиций по МСФО;
- наследство и оформление у нотариуса;
- судебные споры, включая восстановление права собственности на акции в судебном порядке;
- операции, требующие оценки в соответствии с требованиями Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку;
- залог, внесение в уставный капитал, ликвидация.
Методические подходы к оценке акций
Стоимость акций некотируемого общества определяется через стоимость бизнеса эмитента с применением методических подходов к оценке целостных имущественных комплексов: доходного (метод дисконтирования денежных потоков — для работающих прибыльных компаний), имущественного (через стоимость чистых активов — базовый для холдинговых и имущественноёмких обществ) и сравнительного (сделки с подобными компаниями). К полученной базе применяются премия за контроль или скидки за миноритарность и низкую ликвидность — в зависимости от размера пакета. Для котируемых акций рыночным ориентиром служат биржевые котировки с анализом объёмов торгов. Выбор подходов и корректировок оценщик обосновывает в отчёте исходя из цели оценки.
Документы для оценки акций
- выписка со счёта в ценных бумагах или реестра владельцев;
- устав и регистрационные документы эмитента;
- финансовая отчётность эмитента за 3–5 лет;
- информация о структуре акционерного капитала;
- для наследства — свидетельство о смерти и документы наследника;
- для судебных дел — материалы, касающиеся спора.
Для миноритарных пакетов, когда доступ к отчётности эмитента ограничен, оценщик использует публичную отчётность и собственный отраслевой анализ.
Как проходит оценка акций: этапы работы
После согласования цели и подписания договора оценщик идентифицирует объект оценки на основании выписки со счёта в ценных бумагах, анализирует финансовое состояние эмитента, его отрасль и структуру капитала, выполняет расчёты с обоснованием премий и скидок и готовит отчёт об оценке, имеющий полную юридическую силу для нотариусов, банков, судов, Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку и других государственных органов.
Компания «Канзас» имеет опыт 20+ лет в оценке акций — за это время мы оценили пакеты более 100 предприятий разных отраслей: энергетики, строительства, торговли и трейдинга, пищевой и лёгкой промышленности, информационной сферы, медицины, косметологии, общественного питания и развлечений. Оценивали и миноритарные, и мажоритарные пакеты — для переоценки по международным стандартам, купли-продажи, эмиссий и судебных дел, в частности неоднократно выполняли оценку для восстановления права собственности на акции в судебном порядке. Отдельная масштабная практика — переоценка портфелей ценных бумаг неплатёжеспособных банков в сотрудничестве с Фондом гарантирования вкладов физических лиц в 2015–2020 годах.
Вопросы и ответы
Что такое справедливая стоимость акций при сквиз-аут? При принудительном выкупе акций миноритарных акционеров закон требует определения справедливой стоимости акций независимым оценщиком. Это отдельная процедура с особыми требованиями — подробнее на странице оценки для сквиз-аут.
Как оценить акции для наследства? Для нотариуса нужен отчёт об оценке на дату смерти наследодателя. Достаточно выписки со счёта в ценных бумагах — даже для нескольких акций мы выполняем такую оценку быстро по стандартной процедуре.
Почему миноритарный пакет стоит дешевле пропорциональной доли бизнеса? Из-за скидок за отсутствие контроля и низкую ликвидность: владелец малого пакета не влияет на решения общества и не может быстро продать бумаги по расчётной цене. Размер скидок оценщик обосновывает рыночными данными.
Акции утеряны или права на них оспариваются — поможет ли оценка? Да, в нашей практике — неоднократные оценки акций для восстановления права собственности в судебном порядке: отчёт об оценке определяет цену иска и размер требований.
Мы ценим ваше время: стандартные оценки для наследства выполняем за считанные дни, а к сложным корпоративным кейсам подходим с вниманием к деталям вашей ситуации.
