Акція — це частка в капіталі акціонерного товариства, і її вартість визначається вартістю бізнесу емітента. Але однакові за номіналом акції одного товариства можуть коштувати по-різному: міноритарний пакет, контрольний пакет і 100% акцій — це три різні об'єкти оцінки з різною вартістю однієї акції в кожному. Незалежна оцінка акцій визначає ринкову або справедливу вартість конкретного пакета для конкретної мети — від нотаріальної спадщини до примусового викупу.
Які акції та пакети ми оцінюємо
- міноритарні пакети — від одиничних акцій у спадщині фізичної особи;
- блокуючі, контрольні та мажоритарні пакети;
- 100% акцій товариства;
- акції приватних і публічних акціонерних товариств, котирувані та некотирувані;
- пакети у складі портфелів цінних паперів.
Ключова особливість оцінки пакетів — премії та знижки: за контроль (можливість впливати на рішення товариства) та за ліквідність (можливість швидко продати папери). Саме коректне застосування цих коригувань відрізняє професійну оцінку акцій від механічного ділення вартості бізнесу на кількість паперів. Якщо ваш об'єкт — частка в ТОВ, а не акції, скористайтеся послугою оцінки корпоративних прав.
Коли потрібна оцінка акцій: цілі проведення
- купівля-продаж пакета акцій;
- обов'язкова оцінка справедливої вартості при сквіз-аут — примусовому викупі акцій міноритаріїв;
- емісія та додаткова емісія акцій;
- переоцінка фінансових інвестицій за МСФЗ;
- спадщина та оформлення у нотаріуса;
- судові спори, включно з відновленням права власності на акції в судовому порядку;
- операції, що потребують оцінки відповідно до вимог Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку;
- застава, внесення до статутного капіталу, ліквідація.
Методичні підходи до оцінки акцій
Вартість акцій некотируваного товариства визначається через вартість бізнесу емітента із застосуванням методичних підходів до оцінки цілісних майнових комплексів: дохідного (метод дисконтування грошових потоків — для працюючих прибуткових компаній), майнового (через вартість чистих активів — базовий для холдингових і майномістких товариств) та порівняльного (угоди з подібними компаніями). До отриманої бази застосовуються премія за контроль або знижки за міноритарність і низьку ліквідність — залежно від розміру пакета. Для котируваних акцій ринковим орієнтиром слугують біржові котирування з аналізом обсягів торгів. Вибір підходів і коригувань оцінювач обґрунтовує у звіті виходячи з мети оцінки.
Документи для оцінки акцій
- виписка з рахунку в цінних паперах або реєстру власників;
- статут та реєстраційні документи емітента;
- фінансова звітність емітента за 3–5 років;
- інформація про структуру акціонерного капіталу;
- для спадщини — свідоцтво про смерть і документи спадкоємця;
- для судових справ — матеріали, що стосуються спору.
Для міноритарних пакетів, коли доступ до звітності емітента обмежений, оцінювач використовує публічну звітність та власний галузевий аналіз.
Як проходить оцінка акцій: етапи роботи
Після узгодження мети та підписання договору оцінювач ідентифікує об'єкт оцінки на підставі виписки з рахунку в цінних паперах, аналізує фінансовий стан емітента, його галузь і структуру капіталу, виконує розрахунки з обґрунтуванням премій і знижок та готує звіт про оцінку, що має повну юридичну силу для нотаріусів, банків, судів, Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку й інших державних органів.
Компанія «Канзас» має досвід 20+ років в оцінці акцій — за цей час ми оцінили пакети понад 100 підприємств різних галузей: енергетики, будівництва, торгівлі й трейдингу, харчової та легкої промисловості, інформаційної сфери, медицини, косметології, громадського харчування та розваг. Оцінювали і міноритарні, і мажоритарні пакети — для переоцінки за міжнародними стандартами, купівлі-продажу, емісій та судових справ, зокрема неодноразово виконували оцінку для відновлення права власності на акції в судовому порядку. Окрема масштабна практика — переоцінка портфелів цінних паперів неплатоспроможних банків у співпраці з Фондом гарантування вкладів фізичних осіб у 2015–2020 роках.
Питання та відповіді
Що таке справедлива вартість акцій при сквіз-аут? При примусовому викупі акцій міноритарних акціонерів закон вимагає визначення справедливої вартості акцій незалежним оцінювачем. Це окрема процедура з особливими вимогами — детальніше на сторінці оцінки для сквіз-аут.
Як оцінити акції для спадщини? Для нотаріуса потрібен звіт про оцінку на дату смерті спадкодавця. Достатньо виписки з рахунку в цінних паперах — навіть для кількох акцій ми виконуємо таку оцінку швидко за стандартною процедурою.
Чому міноритарний пакет коштує дешевше за пропорційну частку бізнесу? Через знижки за відсутність контролю та низьку ліквідність: власник малого пакета не впливає на рішення товариства і не може швидко продати папери за розрахунковою ціною. Розмір знижок оцінювач обґрунтовує ринковими даними.
Акції втрачено або права на них оспорюються — чи допоможе оцінка? Так, у нашій практиці — неодноразові оцінки акцій для відновлення права власності в судовому порядку: звіт про оцінку визначає ціну позову та розмір вимог.
Ми цінуємо ваш час: стандартні оцінки для спадщини виконуємо за лічені дні, а до складних корпоративних кейсів підходимо з увагою до деталей вашої ситуації.
