Облигация — долговая ценная бумага, удостоверяющая обязательство эмитента вернуть владельцу номинальную стоимость в определённый срок и, для процентных облигаций, выплачивать доход. Рыночная стоимость облигации редко совпадает с номиналом: на неё влияют кредитное качество эмитента, срок до погашения, купонная ставка, валюта и ликвидность бумаги. Независимая оценка облигаций определяет их действительную рыночную стоимость — для сделок, залога, учёта, наследства и судебных споров.
Какие облигации мы оцениваем
- облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) — в том числе в портфелях физических лиц;
- корпоративные облигации — процентные (купонные) и дисконтные, биржевые и внебиржевые;
- муниципальные облигации;
- целевые облигации, в частности выпущенные для финансирования жилищного строительства;
- еврооблигации украинских эмитентов.
Оценка выполняется как для отдельных выпусков, так и для портфелей ценных бумаг. Если вам нужна оценка акций, векселей или портфеля ценных бумаг разных видов — перейдите на соответствующие страницы.
Когда нужна оценка облигаций: цели проведения
- купля-продажа облигаций вне организованного рынка;
- залог ценных бумаг для получения кредита;
- наследство и оформление у нотариуса;
- внесение в уставный капитал;
- отражение в бухгалтерском учёте и отчётности по МСФО;
- судебные споры, раздел имущества;
- операции, требующие оценки в соответствии с требованиями Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку;
- ликвидация предприятия-владельца портфеля.
Методы оценки облигаций
Основным для долговых ценных бумаг является доходный методический подход, а ключевым методом — дисконтирование денежных потоков: будущие купонные платежи и номинал приводятся к текущей стоимости по ставке, учитывающей рыночный уровень доходности и кредитный риск эмитента. Для дисконтных облигаций стоимость определяется приведением номинала к дате оценки. Сравнительный подход применяется для облигаций с активным обращением: биржевые котировки и информация о фактических сделках служат прямым рыночным ориентиром или средством проверки расчётов.
На результат существенно влияют кредитное качество эмитента (для корпоративных бумаг оценщик анализирует финансовое состояние компании), ликвидность выпуска, срок до погашения, валюта номинала, а для целевых облигаций — состояние выполнения обязательств, под которые они выпущены.
Целевые облигации и жилищное строительство
Отдельный сегмент — целевые облигации, которые застройщики выпускали для финансирования жилья: погашение такой бумаги предусматривает передачу квартиры или нежилого помещения. Оценка целевых облигаций чаще всего нужна в судебных спорах — при недострое, просрочке обязательств застройщика или разделе имущества, — а также при купле-продаже таких бумаг. Стоимость здесь определяется не только параметрами облигации, но и состоянием строительства и рынком недвижимости. Смежная услуга — оценка имущественных прав на недвижимость в новостройках.
Документы для оценки облигаций
- проспект эмиссии или решение о выпуске облигаций;
- выписка со счёта в ценных бумагах (для бездокументарных) или сертификаты;
- информация об эмитенте: финансовая отчётность за 2–3 года (для корпоративных бумаг);
- данные о купонных выплатах и графике погашения;
- для целевых облигаций — документы по объекту строительства;
- документы, подтверждающие право собственности на бумаги (наследство, договоры).
Как проходит оценка облигаций: этапы работы
После согласования цели и подписания договора оценщик идентифицирует объект оценки на основании выписок со счетов в ценных бумагах и документов эмиссии, анализирует финансовое состояние эмитента и рынок долговых бумаг, выполняет расчёты и готовит отчёт об оценке, имеющий полную юридическую силу для нотариусов, банков, судов и государственных органов. Срок выполнения для стандартных случаев — от нескольких рабочих дней.
Компания «Канзас» имеет опыт 20+ лет в оценке ценных бумаг. Самая масштабная практика — сотрудничество с Фондом гарантирования вкладов физических лиц в 2015–2020 годах: в рамках переоценки активов неплатёжеспособных банков мы оценивали, в частности, портфели ценных бумаг, включая облигации разных эмитентов. Этот опыт научил нас работать с бумагами любого кредитного качества — от государственных облигаций до долгов эмитентов в дефолте.
Вопросы и ответы
Как оценить ОВГЗ для наследства? Для оформления наследства у нотариуса нужен отчёт об оценке на дату смерти наследодателя. Достаточно выписки со счёта в ценных бумагах — мы выполняем такую оценку быстро по стандартной процедуре.
Чем отличается оценка биржевых и внебиржевых облигаций? Для бумаг с активным обращением ориентиром являются котировки, и оценка подтверждает или корректирует их с учётом объёмов торгов. Для внебиржевых бумаг стоимость рассчитывается доходным подходом на основе анализа эмитента — это более сложная работа, требующая глубокого анализа.
Застройщик просрочил обязательства по целевым облигациям — что делать? Заказать оценку стоимости облигаций по состоянию на нужную дату: отчёт станет доказательной базой в суде для взыскания убытков или определения размера требований.
Каков срок действия отчёта об оценке облигаций? Общее правило — шесть месяцев с даты оценки, если иное не установлено законодательством для конкретной цели.
Мы ценим ваше время: оценка стандартного пакета облигаций выполняется за считанные дни, а к каждому нестандартному случаю подходим индивидуально и внимательно.
