Облігація — борговий цінний папір, що засвідчує зобов'язання емітента повернути власнику номінальну вартість у визначений строк та, для процентних облігацій, сплачувати дохід. Ринкова вартість облігації рідко збігається з номіналом: на неї впливають кредитна якість емітента, строк до погашення, купонна ставка, валюта та ліквідність паперу. Незалежна оцінка облігацій визначає їхню дійсну ринкову вартість — для угод, застави, обліку, спадщини та судових спорів.
Які облігації ми оцінюємо
- облігації внутрішньої державної позики (ОВДП) — у тому числі в портфелях фізичних осіб;
- корпоративні облігації — процентні (купонні) та дисконтні, біржові та позабіржові;
- муніципальні облігації;
- цільові облігації, зокрема випущені для фінансування житлового будівництва;
- єврооблігації українських емітентів.
Оцінка виконується як для окремих випусків, так і для портфелів цінних паперів. Якщо вам потрібна оцінка акцій, векселів або портфеля цінних паперів різних видів — перейдіть на відповідні сторінки.
Коли потрібна оцінка облігацій: цілі проведення
- купівля-продаж облігацій поза організованим ринком;
- застава цінних паперів для отримання кредиту;
- спадщина та оформлення у нотаріуса;
- внесення до статутного капіталу;
- відображення в бухгалтерському обліку та звітності за МСФЗ;
- судові спори, розподіл майна;
- операції, що потребують оцінки відповідно до вимог Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку;
- ліквідація підприємства-власника портфеля.
Методи оцінки облігацій
Основним для боргових цінних паперів є дохідний методичний підхід, а ключовим методом — дисконтування грошових потоків: майбутні купонні платежі та номінал приводяться до поточної вартості за ставкою, що враховує ринковий рівень дохідності та кредитний ризик емітента. Для дисконтних облігацій вартість визначається приведенням номіналу до дати оцінки. Порівняльний підхід застосовується для облігацій, що мають активний обіг: біржові котирування та інформація про фактичні угоди слугують прямим ринковим орієнтиром або засобом перевірки розрахунків.
На результат суттєво впливають кредитна якість емітента (для корпоративних паперів оцінювач аналізує фінансовий стан компанії), ліквідність випуску, строк до погашення, валюта номіналу, а для цільових облігацій — стан виконання зобов'язань, під які вони випущені.
Цільові облігації та житлове будівництво
Окремий сегмент — цільові облігації, які забудовники випускали для фінансування житла: погашення такого паперу передбачає передачу квартири чи нежитлового приміщення. Оцінка цільових облігацій найчастіше потрібна в судових спорах — при недобудові, простроченні зобов'язань забудовника чи розподілі майна, — а також при купівлі-продажу таких паперів. Вартість тут визначається не лише параметрами облігації, а й станом будівництва та ринком нерухомості. Суміжна послуга — оцінка майнових прав на нерухомість у новобудовах.
Документи для оцінки облігацій
- проспект емісії або рішення про випуск облігацій;
- виписка з рахунку в цінних паперах (для бездокументарних) або сертифікати;
- інформація про емітента: фінансова звітність за 2–3 роки (для корпоративних паперів);
- дані про купонні виплати та графік погашення;
- для цільових облігацій — документи щодо об'єкта будівництва;
- документи, що підтверджують право власності на папери (спадщина, договори).
Як проходить оцінка облігацій: етапи роботи
Після узгодження мети та підписання договору оцінювач ідентифікує об'єкт оцінки на підставі виписок з рахунків у цінних паперах і документів емісії, аналізує фінансовий стан емітента та ринок боргових паперів, виконує розрахунки та готує звіт про оцінку, що має повну юридичну силу для нотаріусів, банків, судів і державних органів. Строк виконання для стандартних випадків — від кількох робочих днів.
Компанія «Канзас» має досвід 20+ років в оцінці цінних паперів. Наймасштабніша практика — співпраця з Фондом гарантування вкладів фізичних осіб у 2015–2020 роках: у межах переоцінки активів неплатоспроможних банків ми оцінювали, зокрема, портфелі цінних паперів, включно з облігаціями різних емітентів. Цей досвід навчив нас працювати з паперами будь-якої кредитної якості — від державних облігацій до боргів емітентів у дефолті.
Питання та відповіді
Як оцінити ОВДП для спадщини? Для оформлення спадщини у нотаріуса потрібен звіт про оцінку на дату смерті спадкодавця. Достатньо виписки з рахунку в цінних паперах — ми виконуємо таку оцінку швидко за стандартною процедурою.
Чим відрізняється оцінка біржових і позабіржових облігацій? Для паперів з активним обігом орієнтиром є котирування, і оцінка підтверджує або коригує їх з урахуванням обсягів торгів. Для позабіржових паперів вартість розраховується дохідним підходом на основі аналізу емітента — це складніша робота, що потребує глибшого аналізу.
Забудовник прострочив зобов'язання за цільовими облігаціями — що робити? Замовити оцінку вартості облігацій станом на потрібну дату: звіт стане доказовою базою в суді для стягнення збитків або визначення розміру вимог.
Який строк дії звіту про оцінку облігацій? Загальне правило — шість місяців з дати оцінки, якщо інше не встановлено законодавством для конкретної мети.
Ми цінуємо ваш час: оцінка стандартного пакета облігацій виконується за лічені дні, а до кожного нестандартного випадку підходимо індивідуально та уважно.
